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债市陷窘境 债基降杠杆防风险
浏览:1595 日期:2016-11-07

当债券市场经历逾两年的牛市后,阶段性拐点是否即将来临成为市场当下关注的焦点。上周以来市场也经历了一波调整。部分债券基金经理透露,近期出于防范风险的考虑,已经逐步降低杠杆。对于后市走势,经济、通胀、货币政策等影响债市的重要因素都发生了微调,市场继续向上触及到“天花板”;但在“资产荒”背景下,向下又会得到支撑,债券投资陷窘境。

    过去两周,资金面的收紧、金融监管趋于严格以及经济基本面企稳等因素使得利率再次反弹,债市出现一定波动。我们通过上周的债市趋势发现,目前基本面和资金面存在诸多不确定的因素,无论是经济、通胀还是货币政策都有微调的可能,多个经济数据表明宏观经济出现阶段性企稳迹象,虽然这一态势未必能够延续,但显然是对债市不利的因素。与此同时,四季度通胀预计也将保持上行,对市场构成压力。

    货币政策方面,随着10月人民币贬值,外汇占款减少压力进一步加大,通过影响基础货币进而导致资金面收紧的压力持续加大。央行在通胀反弹、地产泡沫等压力下无意降准,而是通过公开市场投放资金,且投放期限不断拉长,导致资金成本不断抬升。高层也明确提出抑制资产价格泡沫,意味着不会有进一步的宽松政策出台。

    因此,多位基金经理对短期债市的态度转为谨慎。我们通过向一名大的基金公司了解到:之前基金在投资策略上已经逐步降低杠杆和久期,所以对市场调整风险的防御性相对较强。目前基金持有的多是评级较高、久期较短的信用债及现金类资产。

    事实上,三季度公募债基普遍降低了杠杆。据申万宏源统计,除保本债基外,其余债基三季度的债券仓位均下调。

    降低杠杆的一个诱因是“套利难”。由于资金成本的上升,当下杠杆操作基本上没有收益,而基本面保持平稳,投资者要完成预期目标,对资本利得的依赖程度会进一步上升,这对投资者的波段操作能力提出更高的要求。

 

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